加速倾斜的新能源投资: 经济性越来越凸显

7月31日晚，辽宁能源发布《关于收到上海证券交易所恢复审核通知的公告》，其收购辽宁清洁能源集团股份有限公司（以下简称“清能集团”）100%股份的事项，在中止一个月后迎来新进展。

辽宁能源公布的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》显示，其拟以向特定对象发行股份的方式购买辽能投资、港华投资、海通新能源等8名投资者持有的清能集团100%股份。交易作价合计18.17亿元，对应发行股份数量合计约4.73亿股。

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在此次交易前，辽宁能源主营业务为煤炭开采、洗选加工和销售，电力、热力的生产和供应。而清能集团则主要从事清洁能源项目开发、建设、运营。

公开资料显示，清能集团的具体业务包括风电业务、太阳能发电业务、成品油业务以及正在筹划的天然气业务。截至2023年3月31日，清能集团在辽宁省拥有及运营6个风电场及2个太阳能发电场，控股装机容量分别为297.5MW及19.4MW，此外，清能集团正在建设的2个风电场控股装机容量合计500MW。

无独有偶，7月26日，中国电力也公布一项收购事项。其公告显示，中国电力拟向控股股东国家电投收购包括北京电力55.15%、黑龙江电力、福建电力、山西电力及揭阳前詹风电各100%股权，以加速打造其为国家电投清洁能源旗舰上市附属。现金代价分别为88.11亿元及19.74亿元。

据了解，此项收购完成后，中国电力清洁能源装机占比将达到75%。

对于上述收购，资本市场普遍看好。多家证券投资机构对中国电力维持买入评级；7月31日，辽宁能源股价收于4.79元/股，涨幅2.4%。

自双碳目标确立后，能源企业的清洁化转型动作并不意外。但值得注意的是，目前，新能源除清洁属性之外，其盈利能力的影响也越来越来突出。

辽宁能源方面表示，通过此次交易，公司将进入新能源电站项目的开发、投资、建设及运营行业。新能源发电业务前景良好、竞争优势突出、盈利能力较强，将成为辽宁能源新的盈利增长点。

同样，多家证券机构研报显示，母公司新能源资产的置入将改善中国电力的盈利能力。值得一提的是，在置入清洁能源资产前，中国电力曾于2022年底剥离过一批亏损的火电资产。

2022年12月28日，中国电力发布一则火电资产出售公告，以12.6亿元人民币的价格，向独立第三方中煤电力出售旗下子公司新源融合60%的股权。新源融合持有大别山电厂51%的股权和姚孟电厂100%的股权。

中国电力业绩预报显示，2023年上半年，公司初步预估股东应占盈利为18亿元—20亿元，同比增长112%—135%。其业绩增长原因主要有二：其一， 2022年底火电资产剥离以及上半年燃煤成本下降，带来火电扭亏为盈超出预期；其二，受益2022年风光新增装机，上半年风光发电量高增长带来新能源盈利增长，有效抵消了上半年来水偏枯导致水电板块利润下降的影响。

众所周知，在煤电顶牛矛盾待解，燃料成本对发电企业营收影响明显的情况下，煤电企业与煤炭企业长期进行着此消彼长的零和博弈，即便煤电一体化也未能彻底疏通症结。

今年上半年，在一系列煤电企业纾困支持政策持续发力及煤价波动下行的情况下，煤电企业终于等来近两年难得的喘息的时机。然而，《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》数据显示，煤电企业经营情况仍未实现“扭亏为盈”，大型发电集团煤电亏损面仍达到50%左右，部分大型发电集团整体亏损。

根据惠誉博华测算，2019年—2021年，全部火电上市公司营业收入复合年均增长率为10.7%，逊于风光电力生产主体近4个百分点。同一时期，以合计口径计，新能源电力生产商与传统火电公司的EBITDA复合年均增长率分别为17.6%、-33.0%。2022年上半年，样本风光企业EBITDA实现近40%的同比高增，盈利规模大幅提升，而火电上市公司EBITDA则同比下滑约20%。

业内人士向笔者表示，新能源的发展是大势所趋，而驱动因素中，经济性的优势已经越来越突出。

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